2017年，中国体育产业投融资热度明显回落，全年相关领域融资事件达180起，较2016年的242起和2015年的217起显著减少。资本退潮之际，凯兴资本创始合伙人谢晨光却提出一个反共识判断：当前正是投资体育产业的最佳窗口期。这一观点源于其对行业演进规律的深刻洞察——体育并非爆发式增长型产业，而是依赖时间沉淀、资源积累与模式验证的长周期赛道。自2014年国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（国发〔2014〕46号文），首次将体育产业上升为国家战略以来，政策红利持续释放，但行业亦经历泡沫出清过程。2015至2016年资本密集涌入后，大量同质化项目暴露盈利瓶颈，至2016年下半年起，市场回归理性。谢晨光指出，恰恰是这一阶段，行业已沉淀出成熟运营经验、专业化人才梯队及可复制的商业模式，为优质标的提供了估值合理、成长确定的投资基础。 在具体赛道选择上，凯兴资本坚定聚焦“小众、高端、强壁垒”的体育培训方向。其逻辑根植于三大结构性机会：一是体育管理体制改革红利。中超公司与中职篮公司完成管办分离后，商业化能力大幅提升，2015年中超五年版权以80亿元成交即为标志性事件；二是消费升级驱动下的需求分层。以巨石达阵（美式橄榄球双语培训）、万国体育（击剑培训）为代表的企业验证了小众项目在中国市场的高盈利潜力——中国人口基数庞大，即便低渗透率也能支撑规模化营收；更重要的是，国内缺乏欧美成熟的社区体育生态，家庭体育技能传承薄弱，使得系统性、标准化的机构培训成为刚需，且天然具备服务溢价空间；三是跨产业融合催生新增量。体育正深度嵌入地产（滑雪小镇、高尔夫社区）、教育（体教融合）、数字营销（如被投企业邮人体育服务国际顶级俱乐部）等领域，形成差异化竞争护城河。相较而言，线上体育APP因难以替代体育固有的体验性、社交性与即时反馈特征，在当时尚未构建可持续的商业闭环，谢晨光直言其“目前并未表现出太大存在价值”。 展望未来，凯兴资本判断2018至2022年将是体育产业投资的战略机遇期。这一判断不仅基于政策延续性（如‘健康中国2030’规划纲要深化落实）、消费升级纵深推进，更源于供给侧的实质性进化——创业者更务实、资本更审慎、用户教育更充分。在行业从粗放扩张转向精耕细作的拐点，聚焦细分领域、构建教练资源壁垒、强化品牌认知与渠道控制力的体育培训企业，有望成长为兼具社会价值与财务回报的龙头企业。