截至2022年，中国电子竞技行业总收入已达1445.03亿元，用户规模约4.88亿人，稳居世界第一，成为中国乃至全球最具活力的数字文化产业之一。凭借庞大的用户基础和成熟的商业模式，中国已发展为全球最大的电竞市场。这一成就的背后，是完整且高效的电竞产业链支撑，涵盖上游的游戏研发与运营、中游的内容制造与赛事组织，以及下游的内容传播与商业变现。 在产业链上游，腾讯、网易、完美世界等头部游戏厂商占据主导地位，负责精品游戏的研发与发行，为整个电竞生态提供内容基础。这些企业不仅推动了《英雄联盟》《王者荣耀》《梦三国》等现象级电竞项目的诞生，也为顶级赛事体系的设计与落地提供了原动力。中游环节则由赛事执行方、内容制作公司和职业俱乐部构成。其中，英雄互娱、MarsTV、七煌、香蕉游戏等专业机构承担赛事策划与转播任务；而RNG、IG、LGD、EDG、JDG、TES等知名俱乐部则代表选手参与竞技，形成高度专业化的职业体系。 产业链下游主要通过直播平台（如斗鱼、虎牙）、社交媒体、电视游戏频道等方式向终端用户输出电竞内容。目前，电竞产业的商业收入主要包括三大板块：电竞游戏收入、电竞衍生收入和电竞赛事收入。数据显示，电竞游戏收入占比高达88%，主要来源于玩家在游戏内的充值消费；衍生收入涵盖主播打赏、俱乐部周边销售及IP授权；赛事收入则来自门票销售、品牌赞助和广告合作。 近年来，随着AIGC（生成式人工智能）技术的迅猛发展，游戏行业迎来新一轮技术变革。德邦证券指出，AI大模型的应用有望显著提升游戏开发效率，特别是在2D美术、文本生成、代码编写和剧情脚本等方面实现降本增效。中国银河证券认为，AIGC将助力游戏厂商实现高质量原画与场景的批量生产，从而加快产品迭代周期。海通国际进一步强调，当前生成式AI仍处于“0到1”的早期阶段，但其在TMT领域的创新潜力巨大，尤其在内容密度提升和玩法革新方面将带来深远影响。 在政策利好与新技术驱动下，多家券商看好电竞产业链的投资前景。开源证券建议关注浙数文化、顺网科技和盛天网络等受益于杭州亚运会电竞项目推广的企业。其中，盛天网络凭借“游戏+社交”战略布局脱颖而出，其旗下产品‘带带电竞’截至2023年6月6日累计安装量突破1200万次，推动网络广告与增值业务收入接近翻倍增长。此外，华创证券重点推荐电魂网络——作为国内领先的研运一体企业，其经典国风MOBA作品《梦三国》系列自2007年推出以来持续保持高流水表现，占公司总收入约50%，并成功入选亚运会电竞比赛项目，进一步提升了品牌价值与市场关注度。 总体来看，中国电子竞技产业正处于高速发展阶段，技术进步、用户增长与政策支持共同构筑长期增长逻辑。未来，在AIGC赋能与重大赛事催化下，具备核心产品研发能力、成熟运营体系和创新能力的企业将在竞争中占据先机，值得资本市场持续关注。